新会计准则对券商股构成重大利好

[发表时间] 2006-12-5  [文章来源] 证券日报

周一，券商股及参股券商股票涨势凌厉，吉林敖东涨停，宏源证券、辽宁成大涨幅也在9%以上，前期涨幅巨大的中信证券也上涨4.13%，股价再度创出新高，与吉林敖东一道跻身高价股行列。

　　行业景气度高涨是支撑该板块走强的根本因素，除IPO正式启动之外，投行业务大幅增长会成为优势券商利润增长点外，金融创新层出不穷为券商经营业绩提供了保障。权证创设、集合理财等金融创新的开展，以及未来融资融券业务获准开展，更是成了券商可以憧憬的利润增长点。

　　但近期的再度大涨与新会计准则在证券行业执行不无关系。明年证券行业将实行新的会计准则，证券公司自营的浮赢将计入利润，这对券商的业绩构成重大利好。以广发证券为例，仅持有的武钢股份(600005)的账面浮赢就达2.4亿左右，如果再加上武钢认购权证行权带来的收益，浮赢将在3亿元左右。广发证券还持有吉林敖东(000623)1213万股，这部分浮赢到明年也将达到2亿元左右，再加上广发证券持有的其它股份，像金发科技(600143)、栖霞建设(600533)等，这些股份的浮赢合计在1亿元以上。综合来看，广发证券现在自营的全部浮赢应该在6-8亿元左右，这部分浮赢明年计入利润的话，保守估计广发证券明年的盈利将增加6亿以上，当然考虑到一些新的业务品种的推出，广发证券的利润大幅增长是没有悬念的。

　　明年提升广发证券业绩的因素主要有：市场成交规模继续扩大；股指期货的推出；融资融券的推出；新股发行规模的扩大。另外，明年有可能出现的业务将大大增加券商类上市公司的业绩，如备兑权证的推出、行业并购、集合理财规模的扩大及基金公司规模的扩大等。以上这些因素再加上自营的浮赢明年广发证券的业绩将在15-20亿之间，这将给股东提供一个非常好的回报。

　　吉林敖东(000623)和辽宁成大(600739)作为广发证券的大股东，将笑纳高收益，分别可以达到1.3元和0.75元，明年吉林敖东和辽宁成大的每股收益将分别达到1.5-1.7、1-1.1元之间，如果给与这两只股票25-30倍的市盈率，吉林敖东和辽宁成大明年股价有望达到37.5-50元、25-33元之间。

　　另外，随着行业的回暖和券商实力的大幅增强，优质券商的借壳上市和IPO，不断为券商板块注入新鲜血液。

　　目前，海通证券借壳都市股份(600837)、国金证券借壳成都建设(600109)等上市公司，西南证券借壳ST长运(600369)，相应的被借壳公司成为市场的焦点品种，在不断有券商上市消息刺激下，这一品种有望反复走强。而参股券商的上市公司也将因此而受关注，如大众交通参股国泰君安证券、海通证券和申银万国证券，目前股价较低，可以值得关注。参股西南证券的上市公司有太极集团(600129)、九龙电力(600292)、长城股份(000569)、亚盛集团(600108)、长安汽车(000625)、?ST珠江(000505)，S?ST金珠(600773)、重庆路桥(600106)等。以九龙电力为例，早在2002年就投资5000万参股西南证券，并在证券行业不景气的2004年计提了2500万的投资损益，现在随着西南证券借壳成功，公司所计提的2500万损益不仅可以拨回，相反其投资的5000万还要换回高额的投资收益。另外一家上市公司?ST珠江早年参股1.5亿元入股西南证券，今年ST珠江业绩出现好转，三季度已经扭亏为赢，随着西南证券借壳成功，其1.5亿元的投资将换回巨额收益，值得投资者关注。